百胜证券尿素弱势不改

　　尿素出口虽然放开，但是限制较多，加之尿素需求走弱百胜证券，价格向上压力较大，短期或延续震荡走势。

　　7月以来，由于下游需求进入阶段性淡季，国内尿素库存上升，价格回落，导致国内尿素生产企业利润有所下滑。截至目前，国内水煤浆尿素生产企业的利润为280元/吨，此前利润一直维持在300元/吨之上，气头尿素和固定床尿素则一直处于亏损之中。由于利润下滑，尿素企业的生产积极性下降，开工负荷开始回落。截至8月6日，国内尿素生产企业的开工负荷为81.98%，较去年同期上升2.66个百分点，较5月底的年内开工高点下降7.85个百分点。其中，煤制尿素开工负荷为83.66%，同比上升6.02个百分点；天然气制尿素开工负荷为76.53%，同比下降3.25个百分点；中小颗粒尿素开工负荷为82.59%，同比上升0.70个百分点；大颗粒尿素开工负荷为79.59%，同比上升23.42个百分点。

　　目前百胜证券，尿素的库存压力仍然较大。虽然国内尿素生产企业的库存有所下降，但是库存量仍在88.76万吨左右的水平。数据显示，目前国内尿素的港口库存为36.9万吨，较去年同期增加20万吨，增幅为118.34%。

　　2024年以来，国内对尿素出口开始管制，至2024年下半年更是完全暂停出口尿素。海关总署公布的数据显示，2024年，我国仅出口尿素25万吨，仅相当于2024年之前国内一个月的出口量。2025年5月，尿素出口政策上才逐步放开。按照目前的政策，原则上国内尿素出口仅在5—9月，出口总量有限制，并且出口尿素采取配额制（出口企业必须完成国家化肥商业储备任务和最低生产计划执行情况）。

　　虽然尿素出口放开，但是限制较多。上半年国内出口尿素7万吨，较去年同期进一步下滑，下滑幅度为46.15%。近期，印度开始新一轮尿素进口招标，市场消息反馈国内计划向印度出口20万吨尿素，这在短期内使得国内尿素供大于求的情况改善，有望形成去库。

　　进入8月，尿素的农业需求进入淡季，只有部分追肥的需求。工业需求方面，国内复合肥单位生产利润在100元/吨左右，开工负荷为41.5%，较前期小幅回升。不过，市场反馈近期复合肥走货缓慢，复合肥的开工能否维持上升态势存在不确定性。三聚氰胺目前亏损幅度有所缩窄，但是亏损仍然达到345元/吨。受此影响，三聚氰胺的开工负荷回落至61.1%的水平。

　　综上所述百胜证券，国内尿素开工负荷的回落、出口限制的放开以及短期对印度的出口改善了尿素的供需格局。不过，国内尿素库存较大的问题仍存，尿素的出口限制较多，难以从根本上改变供需格局。在这种情况下，尿素价格向上存在压力，短期或呈现偏弱震荡走势。

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